韩国央行开始有序退出宽松货币政策，成为新冠疫情以来第一个加息的亚洲主要经济体。

8月26日，韩国央行将基准利率上调25个基点至0.75％，这是三年来韩国央行首次加息。韩国央行最后一次加息是2018年11月，将基准利率上调25个基点至1.75%。

目前，韩国货币政策的重点已从支持经济转向遏制债务驱动的资产泡沫。韩国央行行长李柱烈表示，目前通胀压力不断加大、家庭贷款激增以及大量资金涌入投资市场。他指出：

随着经济的复苏，货币政策正常化是必然的。

韩国为何紧急加息？

韩国此次上调基准利率主要是因为：消费需求上升、房地产市场过热以及家庭负债飙升带来的通胀压力上升，加之出口反弹带动了经济强劲复苏。

资产泡沫是触发韩国央行加息的核心原因：高房价、股市高估值、加密货币高溢价。

首先说高房价。过去一年，韩国的房价持续高涨，丝毫没有受到疫情影响。韩国首都圈（首尔、仁川、京畿地区）公寓价格进入今年以来持续飙升，前7个月涨幅均维持在1%以上。一系列加税及调控都没能阻止房价上涨。李柱烈认为，韩国房价已被高估。

随着房价急剧升温，韩国年轻人普遍加入炒股炒币大军，他们认为不发横财的话，将没可能买得起房。

彭博社援引一位27岁的韩国年轻人称：

在韩国，我们这些20多岁的人只有两种致富方式：要么中彩票，要么买股票。因为我们无论薪水多少，都赚不到足够的钱来买房，也永远不会成为富人。

此外，高房价背后是居民家庭高杠杆。疫情以来，韩国央行的低利率进一步刺激了家庭部门举债。

根据韩国央行8月24日公布的数据，韩国家庭信贷总额在第二季度创下新高，同比增长168万亿韩元，达到1805万亿韩元，较上年同期增长10.3%，为自2003年以来的最大增幅。

韩国央行表示，这是由于对抵押贷款的需求不断增长以及疫情中人们的生活成本增加。

在韩国央行去年5月将基准利率下调至0.5%之后，由于超低利率，房贷金额不断增长，房价也以惊人的速度增长。去年韩国央行曾两度降息，除了5月基准利率从0.75%被下调至0.5%，韩国央行3月份降息50个基点，从1.25%降至0.75%。

此外，韩国7月CPI同比上涨2.6%，高于6月的2.4%。自今年4月以来，通胀率已经超过了韩国央行每月2%的中期目标。

不断增长的债务加剧了韩国央行的担忧，即使韩国摆脱疫情影响，金融失衡正以可能危及经济的速度加剧。因此，种种迹象表明防范金融风险应优先于经济增长措施。

自今年5月以来，韩国央行行长一直在暗示今年将会加息，最早可能在8月。此前，因为Delta变异毒株的传播导致韩国的新冠疫情反复爆发，加息方面的政策转变受到阻碍。

虽然目前韩国疫情仍不容乐观，只有超30%的韩国人接种了一剂疫苗，超12%的人完全接种了疫苗，但是在资产泡沫面前，韩国央行只能加快收紧货币政策。

花旗银行分析师Kim Jin-wook表示：

韩国央行目前对金融失衡的担忧可能超过Delta变异毒株对经济增长的下行风险。

此外，我们预计，第二次加息的时间将从2022年1月提前至2021年11月，基准利率上调将再次上调25个基点至1%。

今年韩国还有两次利率审查会议，分析师预计韩国央行明年将继续加息，大多数人认为到2022年底基本利率为1.25%。

全球货币政策收紧

对于其他央行来说，他们将密切关注韩国央行的紧缩举措对本国经济和市场的影响，以寻求摆脱疫情时期的刺激措施。

今年以来，在经济复苏、消费需求反弹、通胀升高的背景下，不少新兴市场央行为了提防发达经济体货币政策收紧的外溢效应，“抢跑”掀起了新一轮的“加息潮”。

自上月以来，智利、巴西、俄罗斯和墨西哥等新兴市场经济体先后上调利率。

近期，随着美联储政策信号由“鸽”派向“鹰”派方向转变，欧盟、日本等发达经济体货币政策转向可能性上升。

值得一提的是，加拿大央行目前处于Taper窗口期，市场预计其将会很快加息。

此前，挪威央行明确表示，今年下半年可能会加息两次，市场预期其首次加息最有可能出现在9月。

韩国央行今日上调了基准利率25个基点，至0.75%，为三年来首次提高，也成为新冠疫情以来第一个提高利率的亚洲主要经济体的国家央行，斯里兰卡比韩国提前一周提高了利率，是亚洲第一个这样做的国家。

按照一般经济学的观点，在经济不景气的情况下，应该是降息宽松货币来刺激经济，而不是升息紧缩，因为这样会抑制消费和投资，让乏力的经济更加雪上加霜。

但是目前我们看到，在肆虐全球一年多的疫情，让世界经济陷入一系列不平衡的间歇停滞又恢复状态后，在经济尚未完成修复的情况下，新兴市场国家的央行却接连掀起了加息潮。

这全都是因为美国开展了史无前例的无限量美元宽松的货币政策所导致的。这一政策将美元的实际利率推向了负值。

作为国际经济体系结算和各国央行储备最主要的货币，泛滥而又便宜的美元流向了全世界，一方面刺激了生产增加了投资，但在疫情这种特殊的环境下，更多地是引起了金融资产和债务的飙升。

随着时间的推移，估值的风险促使流入的资本又要回流，开始威胁到了各国的金融市场稳定，因为借的债再便宜，也是要还的，特别是当你挣不到钱又借不到新债，房子股票还涨的老高时。

所以今年加息的大多数中央银行，基本都属于担心资本外逃和输入性通胀的新兴经济体，那么我们也就可以反推，凡是这样做的央行，都表明这些国家对国内金融失衡的担忧，已超过了疫情对经济的冲击所带来的下行风险。

那么我们可以预判，随着美元宽松政策的转向即将到来，市场普遍预计在明年初就会开始，将有更多国家的央行会因为债务问题而为崩溃的增长提供紧急支持，走在美元前面，开始紧缩，加息。

当美元开始缩表的时候，那么全世界也将进入了一个全面紧缩的时期，全球经济的压力承受可想而知，可以预见将有一些国家地区不可避免地陷入债务危机。

目前美元海外资金正大量回流美国，美元不断升值，也从侧面证明了这一点：缩表预期正在提高。

从宽松到紧缩，可谓轮回不爽，因果有期。