互联网基金销售巨头仍“狂奔”在飞速发展的道路上。

二季度末非货币基金保有规模首破万亿的蚂蚁基金，又交出了一份“逆天”的营收成绩单。

8月25日晚间，参股蚂蚁基金的恒生电子披露2021年半年报，数据显示，蚂蚁基金上半年实现营业收入57.80亿元，同比增长1.8倍；上半年净利润达到3.52亿元，同比增速接近5倍，无论是营业收入还是净利润均超出历史新高。

上半年净利润增幅接近5倍

结构性牛市之下，占据着互联网人数红利优势的第三方基金销售平台继续赚得“盆满钵满”。

持有蚂蚁(杭州)基金销售有限公司（以下简称蚂蚁基金）24.10%股权的恒生电子8月25日公布了2021年半年报，蚂蚁基金过去半年的营收数据得以揭晓。

最新半年报显示，蚂蚁基金2021年上半年营业收入达到57.80亿元，相比2020年同期足足增长了1.8倍，净利润3.52亿元，同比增幅更是高达4.95倍，对比之下，蚂蚁基金去年全年净利润还不到1个亿。

此前基金业协会公布的基金销售机构公募基金销售二季度保有规模数据显示，截止二季度末，蚂蚁基金非货币基金保有规模达到1.06万亿，是业内首家非货币保有量首破万亿的销售机构，其权益基金保有规模也达到6584亿元，全行业排名仅次于招商银行，不过二季度环比增速已经超过招商银行。

wind数据显示，截止2021年8月25日，蚂蚁基金目前代销的基金公司家数为140家，代销基金5788只。

净利润率突破5.6%，创出6年新高

更为值得注意的是，此前几年互联网基金销售机构开打价格战，蚂蚁基金2016、2017年连续两年净利润出现负增长，2017年净利润率更是一度跌到0.74%，而今年上半年，蚂蚁基金净利润升至5.63%，创出2016年以来最好的净利润率水平。

“从协会公布的数据上看，蚂蚁基金二季度非货币基金保有规模环比增速接近20%，权益基金规模环比增速也超过10%，规模爆发式增长自然带动业绩收入直线飙升。”一位基金公司人士评价。

“基金销售机构的收入大致分为基金申购赎回费以及管理费的尾随佣金，互联网基金销售机构的基金申购费通常打一折，因此，基金申购费对其收入贡献有限，或许是蚂蚁基金今年上半年的基金存量规模同比大增，作为基金销售机构收取的尾随佣金大幅增长，带动收入利润成倍增加。”一位基金公司人士猜测。

持续营销一直是互联网平台的强项，据一位基金公司人士反馈。该公司旗下一只基金规模从年初的不到10亿增长至目前的200亿，仅在蚂蚁基金单个渠道就贡献了近一半的力量。

还有业内人士指出，最近两年，蚂蚁基金开始重视基金首发，支付宝基金页面也将“新发基金”作为重点栏目，设有新发列表、新发预告及募集结束等子栏目，并配有“买入”按钮，方便客户“一键购基”，蚂蚁定制的首发基金也有不错的首发销量。

“今年春节前后，A股市场走出了过山车行情，白酒、互联网等板块连续下跌，引来不少基民持续申购基金进行“补仓”操作，市场上部分中概互联基金规模大增也从侧面反映出基民的抄底热情，带动了基金销售机构规模走高。”上述业内人士表示。

而今年上半年净利润率同比回升，或许也说明了蚂蚁基金在“跑马圈地”的同时，也开始重视利润率。

据中国基金报此前报道， 随着互联网平台话语权增强，最近几个月，大型互联网平台开始在销售分成上提出新的要求，未来新发指数基金的管理费尾随加上分给渠道的销售服务费不低于0.5%水平，在业内人士看来，这也是大型互联网平台开始重视利润率的一个体现。

继续对传统渠道形成强势挑战

在一位业内人士看来，互联网销售机构继续对传统渠道形成强势挑战。“大型互联网机构通过支付、外卖等各种应用场景获取了不少年轻用户，占据着互联网人数红利，此外，大型第三方基金销售机构无论是在基金销售费率还是在交易便捷性上，很长一段时间内都有着突出优势，这也是蚂蚁基金在基金销售领域继续实现快速增长的重要因素。”

“平台型互联网基金销售机构流量巨大，不仅获客成本较低，它的流量优势也吸引基金公司与其合作，在平台上运营财富号，互联网作为平台机构也节省了运营等方面的开支成本。”一位基金公司人士评论。

北京一位基金公司人士分析，截止2020年末，余额宝基金持有人户数接近7个亿，若是这些客户都转化为非货基金客户，蚂蚁基金的体量还会继续大步向前，并且，目前蚂蚁基金平台上的理财客户以小白为主，单个客户的持有金额不高，未来随着这批年轻的客户逐渐成长，收入增加，可投资的资金也会逐级“上台阶”，蚂蚁基金的保有量还会继续大幅提升。

不过，也有业内人士表示，尽管蚂蚁基金背靠的支付宝客户体量庞大，但过去两年牛市行情对理财客户转换率的提升“功不可没”，未来若是行情转为震荡市，继续提升理财客户转换率的难度或将增大。

还有业内人士提醒，监管机构对互联网平台反垄断方面的监管措施或许也会成为未来影响互联网基金销售机构增速的一个重大变数。“若是削弱了支付宝的引流作用，很可能会波及蚂蚁基金的销售增长。”

天天基金非货基金销售额超过5000亿

另一家第三方基金销售巨头——天天基金网实力也不可小觑。

东方财富网在此前披露的2021年半年报中称，今年上半年，天天基金持续加大研发技术投入，深入开展专业化、个性化服务，加大前沿技术应用，提升产品交易功能及用户交易体验，大幅提升信息系统高并发抗压能力。报告期内，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加，金融电子商务服务业务实现收入23.97亿元，同比增长109.77%。

截至2021年6月30日，天天基金共上线146家公募基金管理人10,863只基金产品。报告期内，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易179,899,847笔，基金销售额为9,753.04亿元，其中非货币型基金共计实现认/申购（含定投）交易153,232,360笔，销售额为5,336.26亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为337.99万，其中，交易日日均活跃访问用户数为424.65万，非交易日日均活跃访问用户数为175.68万。

从二季度数据看，蚂蚁基金加上天天基金两家互联网平台的“非货币市场公募基金保有规模”合计达到1.57万亿。

蚂蚁基金加上天天基金两家互联网平台的“股票+混合公募基金保有规模”也超过万亿，在基金业协会公布的全部19家独立第三方基金销售机构保有规模占比超过70%，头部效应明显。

8月25日晚间，恒生电子在2021年半年报中，披露了蚂蚁基金的营收数据。数据显示，蚂蚁基金上半年营收58亿元，净利润3.25亿，净利润率为5.6%，与天天基金的利润率大致持平。

今年上半年，公募基金行业延续规模快速增长的态势，7月最新规模达到23.54万亿元，再创历史新高。不久前，中国基金业协会公布的基金代销机构榜单显示，在非货币市场公募基金保有规模方面，蚂蚁基金、招商银行、工商银行、天天基金、同花顺等位居前列。

行业规模增长的同时，基金代销机构们上半年的收入增长普遍较好。天天基金母公司东方财富披露的财报显示，2021年上半年，其基金第三方销售服务业务交易额及代销保有规模同比大幅增加，相关业务实现收入23.97亿元，同比增长109.77%。同花顺半年报也显示，基金代销业务收入同比增长 113.14%。招商银行半年报披露，其上半年代理基金收入为67.19亿元，同比增长了39.75%。

从数据上看，虽然蚂蚁基金非货基代销规模目前为行业第一，但营收并非第一。天天基金一季度实现营业收入13亿元，净利润则为6843.68万元，利润率为5.17%，与蚂蚁基金的利润率大致相当。

透视这些数据可以看到，基金代销的黄金时代已至，用户的需求在增加，标准也在提升，最终还是要回归到比拼服务。

【头部效应】

不久前，中国证券投资基金业协会（下简称“中基协”）披露了代销机构第二季度的公募基金保有量规模“100强榜单”。短短三个月时间，不管是总体规模，还是榜单排名都出现了不小的变化。

截至今年二季度末，前100家基金代销机构的非货币市场公募基金保有规模为7.40万亿元，环比上升13.53%。其中，股票+混合公募基金保有规模为6.16万亿元，环比上升13.42%。

在市场规模稳步增长的同时，头部效应也愈发明显，超过六成的规模集中于榜单TOP10的机构。如果放宽到整个基金市场，这10家机构也占到了近一半的份额（截至6月末，我国公募基金整体规模为23万亿元）。

有排名就有竞争，与上一季度相比，基金代销市场“卷”得更厉害了。

从上榜的机构来看，分为银行、证券、第三方平台、保险四类，分别有29家、51家、19家和1家。其中，银行的保有规模最大，但分化明显；券商在数量和增速上表现突出；第三方平台以蚂蚁和天天基金为代表，势头强劲。

值得注意的是，招行与蚂蚁这两家来自不同“阵营”的玩家牢牢把持着第一和第二的位置，在上一季度已经非常亮眼的保有规模基础上，继续保持了极强的增长态势。

其中，招行的股票+混合基金的保有规模首次突破7000亿，稳坐行业第一的位置，非货基金则仅次于蚂蚁基金的1.06万亿元，这两项指标分别较工商银行（排第二的银行业机构）高出2064亿元和2086亿元，同业领先的优势进一步加大。

而蚂蚁基金尽管在偏股型基金的保有量方面与招行还有一定的差距，但在非货基金方面，蚂蚁基金成为了首家突破万亿规模的平台。

从数据来看，招行更擅长股票和混合型基金，而蚂蚁在指数基金和债券型基金方面更具优势。究其原因，二者的用户结构、战略定位和发展路径有着极大差异，由此带来了用户习惯与偏好的不同。

同样是代销公募基金，互联网渠道的户均额度更低、但用户数更多，且年轻客户、“小白”客户为主；而银行渠道户均额度更高、用户数相对较少，但高净值客户占比更高。

招行的过亿用户中，有理财行为的客户大概在数千万量级，户均资产超过6万。而蚂蚁，根据其去年披露的数据，年度活跃理财用户5亿，按照资管规模可估算出人均理财金额约在8000元。其中，85后用户占比超过70%。

长期来看，随着市场的发展和客群的成熟，这两家或者两类机构的外延势必会进一步扩展，甚至最终有所重叠，这也是互联网时代的马太效应所决定的，强者恒强。

但在中短期内，它们仍旧会保持在不同客群分层间的竞争优势，继续“互补”的局面。因为，中国财富管理市场杠杆起步发展，还远未到分蛋糕、抢蛋糕的阶段。

【做大蛋糕】

数据显示，2021年上半年，国内公募基金行业管理规模升至23.2万亿，继续创造历史新高；较年初规模增加3万亿元、增幅达到14.9%。其中，公募基金发行规模约1.63万亿，较上年同期增长52.6%，募资金额为同期历史最高水平。

不过，公募基金行业还远未到“内卷”时刻。对于所有的市场参与者而言，当务之急是培育好客户和市场，一起做大蛋糕。

从市场环境来看，2021上半年的资本市场并不像去年一样一路高歌猛进，波动仍在持续。但中信证券在一份报告中指出，公募基金行业发展正处于“黄金期”，其中提到了两个重要背景。

一是宏观经济的发展。公募基金总体上属于直接融资相关的体系，资产的风险收益主要由投资者而不是金融机构承担。而眼下，因经济转型与发展阶段的需要，需要直接融资体系提供重要支撑，公募基金的战略价值进一步提升。

二是财富管理需求的爆发。以“资管新规”为代表，打破刚兑、净值化、标准化倒逼资产管理行业转型。此外，监管部门对于房地产投资的管控加强，也催生更多的投资需求流向公募市场。

除此之外，公募基金的净值化、标准化属性，以及相对低门槛和专业机构主导的特征，让它成为大众财富管理市场最重要的一股力量。这一点，在全世界范围内都是如此。

事实上，即便中国公募基金总规模已经突破20万亿大关，其在中国个人可投资产中的占比仅在8.2%左右。根据央行统计司发布的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，房产依然是家庭资产的最主要构成，占比达到8成。

而在这两成金融资产中，基金占比只有3.5%，绝大部分还是流向了银行，包括但不限于活期及定期存款以及理财产品等。相较于更加成熟的美国市场，中国居民在公募基金公司方面的差距悬殊。

根据投资公司协会（ICI）发布的《2021年美国基金业年鉴》，从开放式基金规模来看，中国仅为美国的十分之一。

从海外成熟市场的发展路径来看，购买基金是大众分享资本市场红利，以及财富保值增资的重要方式。

以美国为例，截至2020年，美国估计共有1.025亿个人投资者拥有共同基金，45.7％的美国家庭（即5870万）拥有共同基金。在购买基金的美国家庭中，9成进行过股权类基金投资，5成家庭会投资货币类基金。

所以这些年，中国政府及监管部门也在积极引导和推动公募市场的规范和发展。通过资管新规等净化市场，以扶持政策激活参与主体，推动基金投顾试点落地等等，进一步完善了公募基金的市场格局。

到2021年6月底，我国公募基金资产管理规模合计为23万亿元，半年就增长15%。而2018、2019年全年，公募基金的增速分别为12%、13%。可以预见的是，伴随着整个财富管理行业和用户的成熟，公募基金的市场红利会进一步释放。

【内涵之变】

做大了“蛋糕”，不仅推动了代销机构的规模增长、外延扩展，更重要的是基金代销的方式和“内涵”也在发生着根本性的变化。

很长一段时间，基金代销都信奉“渠道为王”。在移动互联网时代之前，银行是绝对的基金代销王者，因为线下网点是不可替代的渠道优势。后来，第三方平台崛起，借着移动互联网的流量红利，在线上渠道占了上风。

但究其根源，这两个阶段的基金代销本质类似，都是借助渠道的流量优势来卖基金。基金公司、代销平台、大众用户，处于基金这个产品“生产”和“销售”链条的不同环节，它们之间的关系是割裂的。

而近几年，基金代销格局，甚至整个公募基金生态都发生了不小的变化。以余额宝的出现为标志，伴随着货币基金的爆发，大众对于基金的认知和投资门槛得以大大降低，进而蔓延到了非货币基金、权益类基金等门槛更高的品类。

市场需求和用户心智的提升又进一步倒逼了基金公司、代销平台的进化。比如，在费率上，互联网平台，以及一部分头部金融机构都降至一折；还有体验上，现在购买基金的便利程度、流畅程度远胜从前。

这方面确实要感谢互联网平台，提高了整个基金代销的体验标准。

可以看到的是，当市场发展到一定程度，代销的产品本身已经不再构成绝对的优势，价格战更难以形成竞争壁垒。你有的，我也有，头部机构几乎都是平台模式、品类齐全。

从这个角度来看，蚂蚁和招行的成功并非只是源于超级平台的流量优势，而是在于对基金代销方式，以及代销关系的重构，从单纯的销售基金产品到提供综合服务，从代销渠道的定位转向了一个开放、连接和共赢的生态。

过去卖基金这个简单的行为，已经被拆解为了投前、投中、投后几个阶段。从前期的了解客户（KYC），到产品的推荐，再到投后的陪伴，即通过投教内容、精准运营等方式帮助用户积累投资知识，抵御市场波动带来的风险。

“陪伴”服务，是这些年蚂蚁极力在打造的能力，如今也已经成为了一个行业共识。其内涵在于将原本以产品销售为主导的低频率“弱连接”，转化为以客户为中心的、贯穿整个投资旅程的“强连接”。

对于头部代销平台来说，“服务”不只是针对C端用户。

蚂蚁和招行等对C端用户，提供专业的服务和便捷的体验；另一端则对B端基金公司，通过开放平台流量、运营能力、数据基础等重构了与客户的关系。

蚂蚁在2017年上线了财富号，招行也在今年推出了招财号，其本质上都是希望通过开放技术、系统等更底层的应用，把渠道合作关系转为生态依存关系。而基金代销的排名也证明了，这种生态化的路径是行之有效的。

基金代销的黄金时代已至，用户的需求在增加，标准也在提升，最终还是要回归到比拼服务。
8月25日晚间，参股蚂蚁基金的恒生电子披露2021年半年报，数据显示，蚂蚁基金上半年实现营业收入57.80亿元，同比增长1.8倍；上半年净利润达到3.52亿元，同比增速接近5倍，无论是营业收入还是净利润均超出历史新高。[惊呆][惊呆][惊呆]

在大家以为蚂蚁金服没戏的时候，蚂蚁基金担当重任，因为原来的蚂蚁金服主要的问题出在小贷公司的连环贷造成资金杠杆过大，如果出现重大经济下滑，会带来较大的金融风险，所以国家把他的小贷公司按银行来管了，得把杠杆率降下来，还要有准备金，基本上把小贷公司的暴利给打掉了，同时也降低了金融风险。[思考][思考][思考]

今年，蚂蚁基金异军突起，实际上这是必然趋势，我们熟知的东方财富，就是靠炒股软件和股吧，建立了庞大的流量平台，然后通过向他旗下的天天基金导流，创造了近半的收入，上半年高达23亿的基金销售佣金，而且更可怕的是，毛利竟高达92%，也就是说成本基本为零，同样上半年收入也增长了一倍，东财的天天基金活跃用户才400万左右，就创造那么高的收益了，大家知道支付宝近7亿用户，光想想就让人兴奋，全是钱！[狗头][狗头][狗头]

所以蚂蚁基金上半年57亿的收入，我们认为只是刚刚开始，未来，有可能成为蚂蚁金服里面非常有潜力的一块业务，而且合规性比较强，我想，蚂蚁基金不只是去做卖流量的活，有可能会参与到公募的运营中去，当然，从基因来说，阿里还是一个流量平台的基因，做投资，应该不是他们的强项，好好卖水，赚钱还是很轻松的！